El Ministerio de Economía dará a conocer esta tarde las condiciones de la licitación de deuda prevista para el miércoles. El contexto se presenta favorable para el Tesoro: los vencimientos son reducidos, con apenas $5,1 billones correspondientes a la Lecap S12J6, mientras que el Tesoro mantiene depósitos por $12,6 billones en el BCRA al 3 de junio. Adicionalmente, se estima que el Banco Central absorbió otros $3,2 billones en la rueda REPO del viernes pasado, lo que refleja que la liquidez del sistema continúa siendo elevada.
El mercado concentrará su atención en la composición del menú de instrumentos que ofrecerá Economía. En la última licitación, la cartera abandonó los bonos duales CER/TAMAR y volvió a colocar instrumentos TAMAR puros. El TMG28 emitido en aquella oportunidad cortó a TAMAR + 7,9% TNA y desde entonces comprimió hasta TAMAR + 7,1% en el mercado secundario. Los duales junio 2028 y junio 2029 también continuaron apreciándose, cerrando el viernes con spreads sobre TAMAR de 6,0% y 7,5% respectivamente.
Más allá de la licitación de esta semana, el verdadero test llegará a fin de mes, cuando vencen aproximadamente $23,1 billones, de los cuales se estima que $18,9 billones están en manos privadas. La capacidad del Tesoro para renovar esos compromisos será observada de cerca por el mercado como indicador de la dinámica de refinanciamiento de deuda en pesos en el tramo final del primer semestre.
