El Tesoro Nacional logró colocar $9,02 billones en su última licitación, alcanzando un rollover del 76,3% sobre vencimientos por $11,8 billones. La demanda se concentró principalmente en LECAPs de corto plazo, con tasas efectivas anuales que oscilaron entre el 51% y el 65%, manteniéndose en línea o incluso superando los rendimientos del mercado secundario.
Durante la licitación se adjudicó una porción menor de BONCER 2026 con una TIREA del +16,24%, mientras que los tramos dólar linked quedaron prácticamente desiertos. Las tasas colocadas incluyeron: S15G5 al 4,28% TEM, S29G5 al 4,02% TEM, S12S5 al 3,75% TEM, S30S5 al 3,51% TEM, S17O5 al 3,51% TEM, y S31O5 al 3,55% TEM. El bono dólar linked registró una TIR de DL + 5,54%, mientras que los LELINKs fueron declarados desiertos.
La falta de interés en cobertura cambiaria está directamente relacionada con la intervención del BCRA en el mercado de futuros, donde mantiene tasas implícitas negativas o significativamente más bajas que en otras curvas. Esta política desincentiva la demanda por instrumentos dólar linked, ya que las expectativas de devaluación quedan ancladas, obligando al Tesoro a continuar dependiendo del financiamiento en pesos a tasas reales elevadas.
