La **Secretaría de Finanzas** adjudicó **$9,02 billones** frente a ofertas por $11,51 billones, logrando un **rollover de 123,39%** sobre los vencimientos del día. La mayor parte de la colocación se concentró en instrumentos a tasa fija (**LECAP/BONCAP**), destacándose la S17A6 por **$5,03 billones con una TEM de 2,81%** (39,48% TIREA), lo que marcó el núcleo de la estrategia de financiamiento. También se colocaron vencimientos a julio, noviembre de 2026 y enero de 2027 con tasas mensuales entre 2,61% y 2,74%, consolidando una curva en pesos relativamente alineada en el tramo medio.
En el **segmento ajustable por CER** se adjudicaron **$2,19 billones**, con tasas reales que oscilaron entre 5,02% y 8,62% TIREA, mostrando una pendiente positiva en la parte más larga de la curva (hasta 2028). Los instrumentos con vencimiento en junio de 2026 (TZX26) captaron $1 billón a 5,02% TIR, mientras que los bonos con vencimiento en diciembre de 2026 (TZXD6) sumaron $0,96 billones a 7,94% TIR. En el tramo más largo, los TZX27 y TZX28 captaron $0,08 billones y $0,15 billones respectivamente, con tasas de 7,37% y 8,62% TIR.
En instrumentos **TAMAR** se captaron **$0,27 billones** con márgenes de 4,38% y 6,50%, mientras que el **dólar linked** tuvo una participación marginal ($0,03 billones a 4,81% TIREA), señal de baja demanda de cobertura cambiaria en esta licitación. El Tesoro logró no solo cubrir vencimientos sino ampliar financiamiento neto, con clara preferencia del mercado por tasa fija en pesos y menor apetito por cobertura dólar linked, lo que sugiere expectativas relativamente contenidas de salto cambiario en el corto plazo y continuidad en la estrategia de anclaje nominal del **Ministerio de Economía**.
El resultado refleja una **demanda sólida** por instrumentos a tasa fija en un contexto donde el mercado continúa convalidando niveles reales positivos. La concentración en **LECAP** y la menor participación de instrumentos indexados o dolarizados marca un cambio en las preferencias de los inversores locales, que priorizan rentabilidad en pesos en lugar de cobertura cambiaria o inflacionaria, alineándose con el proceso de desinflación en curso.
